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交易所科技創(chuàng)新公司債是債券市場服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的重要抓手。今年以來，在政策支持等因素影響下，科創(chuàng)債市場快速擴(kuò)容，發(fā)行規(guī)模和數(shù)量顯著增長、發(fā)行期限明顯拉長、發(fā)行結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，在支持科技創(chuàng)新、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面發(fā)揮了積極作用。

節(jié)奏加快

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，年內(nèi)科創(chuàng)債發(fā)行數(shù)量近300只，規(guī)模達(dá)3600億元，同比增長均超110%。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，監(jiān)管部門不斷出臺(tái)優(yōu)化支持舉措，設(shè)立發(fā)行備案綠色通道，縮短審批時(shí)間、提高發(fā)行效率等，為科技創(chuàng)新企業(yè)通過債市融資提供了便利。

成本優(yōu)勢也是科創(chuàng)債市場活躍的重要原因。在低利率環(huán)境下，科創(chuàng)債平均票面利率持續(xù)下行，發(fā)行成本整體壓降，尤其是中長期科創(chuàng)債融資具備價(jià)格優(yōu)勢。

從行業(yè)分類來看，年內(nèi)科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模靠前的主要集中在建筑、電力及化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；從募集資金用途來看，主要投向先進(jìn)制造、電子信息、新材料、新能源等科創(chuàng)屬性較強(qiáng)的項(xiàng)目，既為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供助力，也推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

從發(fā)行期限來看，科創(chuàng)債發(fā)行期限明顯拉長，中長期債券占比有所提升。5年期及以上的科創(chuàng)債占比逾60%，出現(xiàn)多只期限為10年期及以上的科創(chuàng)債。

萬聯(lián)證券分析師劉馨陽表示，科創(chuàng)債發(fā)行期限拉長，能更好滿足科技創(chuàng)新型公司重要科研項(xiàng)目的中長期資金需求，有利于壓降企業(yè)整體融資成本，均衡償本付息負(fù)擔(dān)。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化

央國企是創(chuàng)新發(fā)展的主力軍，也是集聚科技創(chuàng)新要素的重要載體，在科創(chuàng)債市場發(fā)展中起到了引領(lǐng)示范作用。在年內(nèi)已發(fā)行的科創(chuàng)債中，央國企占比超90%。

工商信用研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央國企發(fā)行的科創(chuàng)債多用于科創(chuàng)企業(yè)項(xiàng)目孵化、產(chǎn)業(yè)基金出資、創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)建設(shè)等相關(guān)領(lǐng)域，能夠引導(dǎo)資金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的中小企業(yè)，從而有效支持中小科創(chuàng)企業(yè)融資。

民營企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債的積極性也在逐步提升，占比有所增加?！懊駹I企業(yè)通常規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，大多面臨融資難題。同時(shí)，民營企業(yè)數(shù)量龐大，內(nèi)部機(jī)制一般更加靈活，市場化程度和創(chuàng)新活力高，是科技創(chuàng)新的主要力量?！敝凶C鵬元研發(fā)部高級(jí)研究員李席豐表示，在支持科技創(chuàng)新的政策背景下，民營企業(yè)科創(chuàng)債發(fā)行還有很大提升空間。

今年以來，政策端一直在加大對(duì)民營企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債的支持力度。4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，鼓勵(lì)政策性機(jī)構(gòu)和市場機(jī)構(gòu)為民營科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債融資提供增信支持。《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》明確提出“完善民營企業(yè)融資支持政策制度，破解融資難、融資貴問題”。

“進(jìn)一步打通科技型民營中小企業(yè)的融資難點(diǎn)和堵點(diǎn)，民企科創(chuàng)債擴(kuò)容是大勢所趨?！眲④瓣柋硎?，隨著科創(chuàng)債市場逐步完善，科創(chuàng)屬性帶來的風(fēng)險(xiǎn)將被市場充分定價(jià)，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征將逐步顯現(xiàn)。

專家認(rèn)為，要提高民營企業(yè)參與度，還需進(jìn)一步完善科創(chuàng)債發(fā)行增信機(jī)制，包括鼓勵(lì)民營科技創(chuàng)新類企業(yè)與專業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化合作，通過出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具，為有市場發(fā)展前景、有技術(shù)競爭力的民營企業(yè)債券融資提供支持。

市場廣闊

自2021年3月滬深交易所開展科創(chuàng)債試點(diǎn)以來，市場快速擴(kuò)容。截至目前，科創(chuàng)債累計(jì)發(fā)行逾700只，發(fā)行規(guī)模累計(jì)超8000億元。

“科創(chuàng)債對(duì)科創(chuàng)企業(yè)更加包容，募集資金投向科創(chuàng)領(lǐng)域的方式更加靈活，能精準(zhǔn)支持以高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主的科技企業(yè)融資，從而增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新內(nèi)在動(dòng)力，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

與此同時(shí)，總體來看，當(dāng)前科創(chuàng)債市場在參與主體范圍、金融機(jī)構(gòu)參與度、市場流動(dòng)性等方面仍有進(jìn)一步提升的空間。

中小科創(chuàng)企業(yè)發(fā)債相對(duì)較少。工商信用研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這主要是由于該類企業(yè)現(xiàn)金流及盈利不穩(wěn)定，具有高成長性和不確定性并存的特征。投資人對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知和評(píng)估有待培育，未來需要針對(duì)中小科創(chuàng)企業(yè)建立有效的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，穩(wěn)步有序推動(dòng)中小科創(chuàng)企業(yè)債券市場融資。

金融機(jī)構(gòu)參與積極性有待激發(fā)。田利輝建議，應(yīng)進(jìn)一步拓寬市場投融資渠道，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、社保基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)的中長期資金投入，更好匹配科創(chuàng)類企業(yè)對(duì)中長期發(fā)展資金的需求，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化資源配置方向，降低科創(chuàng)類公司整體融資成本。此外，還要強(qiáng)化項(xiàng)目類科創(chuàng)債的資金用途信息披露，消除發(fā)行人與投資者之間的信息不對(duì)稱，有效提高科創(chuàng)債二級(jí)市場流動(dòng)性，并真正降低在科創(chuàng)領(lǐng)域長期耕耘的企業(yè)的存續(xù)券估值，進(jìn)而帶動(dòng)一級(jí)市場降低發(fā)行成本。

專家表示，在加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力背景下，我國科創(chuàng)企業(yè)融資需求將更加旺盛，政策有望持續(xù)發(fā)力暢通科創(chuàng)企業(yè)債券融資通道，科創(chuàng)債產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行條款、增信措施等方面預(yù)計(jì)將不斷創(chuàng)新完善，市場有望迎來規(guī)模增長與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并行的良好局面。（記者 李華林）